近階段以來，下游聚酯、終端織機業(yè)因春節(jié)性低需求，導致了PTA市場節(jié)后迎來不小的打擊。截止2月21日，PTA平均加工費維持在261元/噸，較1月末的580元/噸夭折一半以上，目前已回調(diào)至加工費安全邊界下沿以下，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

　　然而隨著2月末的到來，受地緣政治摩擦，以及美伊談判的影響，原油大幅反彈，帶動PTA成本重心上漲。短期在下游及終端市場暫未全面恢復的背景下，市場的交易邏輯仍在成本端。

俄烏局勢持續(xù)升溫 油價風險波動加劇

　　受近期地緣政治的影響，2月末原油波動幅度持續(xù)加大，主要是出于局勢惡化或帶來能源供應(yīng)風險的擔憂。因為歐洲30%的原油、40%的天然氣進口依賴俄羅斯，如果能源供應(yīng)出現(xiàn)問題，其他國家短期內(nèi)無法有效彌補。

而當前伊拉克能源部長表示目前原油市場供需平衡，歐佩克+沒有必要更快地提高石油產(chǎn)量；將在3月7日收到研究報告，然后才能決定在歐佩克+的下一步行動。所以在當前高油價的背景下，市場目前的焦點仍是俄烏局勢的走向?qū)υ凸┙o端的影響，以及后期的歐盟制裁是否波及俄羅斯原油出口。

　　綜合來看，近期外圍不確定因素較多，原油市場波動風險加劇，對PTA成本端的影響較大。

多數(shù)企業(yè)已虧損 后期企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)的概率偏大

　　隨著PTA加工費呈現(xiàn)斷崖式下跌，后期企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)的概率偏大。

　　從裝置負荷情況來看，2022 年以來逸盛新材料 2#360 萬噸的裝置于1月28日投產(chǎn)，2 月初裝置負荷接近于5成?？紤]到逸盛寧波200 萬噸裝置以及逸盛新材料1#360 萬噸裝置分別檢修和降負運行，階段性抵消了供給端產(chǎn)能增加的壓力，不過2月份下游聚酯市場基本上在元宵節(jié)后才真正返市，對于需求的實際采購有一定的滯后，疊加江蘇疫情影響當?shù)叵掠纹髽I(yè)的復工進度，導致市場累庫格局仍舊延續(xù)，不過幅度略有收窄。

　　若3月份后PTA加工費仍將維持低位運行，則國內(nèi)大廠聯(lián)合降負的概率偏大，據(jù)悉3月逸盛大化225萬噸裝置計劃檢修，后期重點關(guān)注低加工費下的企業(yè)負荷情況對供給端的影響。

節(jié)后市場需求暫未全面打開 市場等待進一步驗證

　　春節(jié)過后聚酯以及終端市場暫未全面恢復，導致需求端動力不足，對 PTA 形成拖累。春節(jié)后第一周，雖然有部分下游聚酯企業(yè)以及終端企業(yè)逐漸復工，但是截止2月10日，終端織機業(yè)在春節(jié)期后裝置開工率維持在21.75%，較春節(jié)前下滑20.27個百分點。元宵節(jié)后終端織機業(yè)裝置開工率持續(xù)回升，截止2月17日已回升至5成左右。

　　而聚酯綜合開工率已恢復至9成以上，處于2021年5月以來的新高。截止18日，聚酯下游各品種的庫存環(huán)比繼續(xù)上升，終端訂單不明顯，采購積極性偏弱，聚酯庫存抬升。隨著聚酯生產(chǎn)企業(yè)的恢復，部分企業(yè)將迎來備貨周期，但能否提振原料市場，還有待驗證。

　　目前PTA市場交易的主要邏輯仍是成本端；中長期來看，若一直處于低加工費的背景下，大廠聯(lián)合降負減壓的概率偏大，隨著下游聚酯市場以及終端織機業(yè)將逐漸回暖，市場供應(yīng)基本面的變化也將成為后期的交易重心，但是也要關(guān)注外圍的不確定因素帶來的影響。